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钢铁业辉煌的历史已成过去式

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  经济增长转型与周期下行的双重压力导致传统周期行业步履维艰,不过换一个角度来看,将钢价一路下跌、行业出现全面亏损的2012年总结为"黎明前的黑暗"恐怕更合适。因为周期波动同样会促进了行业的自身调整,2013年钢铁行业或将走向缓慢回归。
 
    转型升级并非一蹴而就,政府主导的固定资产投资依然是经济增长和周期复苏的主要动力。虽然力度无法与"四万亿"同日而语,但其释放的需求仍有望带动行业触底回升。供给的压力更多的源于闲置产能的恢复,因为持续亏损使得行业固投增速明显下滑,未来新增产能投放将有所缓解。中国钢铁产量增速放缓叠加前期资本投入的累计效应,导致矿石供需格局开始改善,矿价已经明显回落并形成稳定的预期,长期制约行业盈利的成本问题有望得到一定程度的缓解。总体来看,黎明的曙光值得期待。当然,经济结构转型的大背景决定了行业中期增长乏力,指望行业持续获得超额收益概率不大。
 
    尽管钢铁行业缺乏趋势性的投资机会,但钢铁研究不乏有验证宏观经济的意义。近期行业产能利用率的上升源于钢价反弹带动的利润恢复,这与整体需求改善的支撑密不可分。结合近期经济数据来看,政府主导的大项目(主要包括铁路和公路项目陆续开工将率先带动基建需求恢复。在工业去库存接近尾声之际,可能会刺激制造业出现补库存需求的释放。

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